投資學堂：等最恐慌一刻買貨

投 資 學 堂 ： 等 最 恐 慌 一 刻 買 貨

好 友 Sunny 在 中 環 的 辦 公 室 位 置 極 佳 ， 能 夠 清 晰 地 收 看 到 TVB 及 亞 視 的 奧 運 直 播 ， 故 昨 日 上 午 相 約 了 一 眾 友 好 到 Sunny 的 辦 公 室 觀 看 「 跨 欄 王 」 劉 翔 的 比 賽 ， 豈 料 「 跨 欄 王 」 在 臨 門 一 刻 「 脫 腳 」 ， 真 令 人 大 感 意 外 。 充 份 反 映 近 日 北 京 流 行 的 一 句 ─ ─ 奧 運 一 切 皆 有 可 能 。 原 來 係 真 的 ！
正 如 去 年 「 大 奇 日 」 （ 8 月 17 日 ） ， 當 日 港 股 由 下 挫 1285 點 ， 低 見 19386 點 ， 跟 午 後 卻 突 然 反 彈 1000 點 ， 重 返 20387 點 水 平 ！

鎖 定 目 標 揀 資 源 股

仍 記 得 當 日 中 午 ， 筆 者 原 本 正 在 按 機 沽 貨 ， 手 指 已 放 在 鍵 盤 上 ， 說 時 遲 那 時 快 ， 突 然 看 見 多 隻 重 磅 股 有 龐 大 買 盤 吸 納 ， 有 點 止 跌 回 穩 模 樣 ， 筆 者 即 時 改 盤 由 沽 貨 轉 為 買 貨 ， 整 個 沽 轉 買 的 過 程 僅 在 數 秒 內 發 生 ， 仍 記 得 翌 日 《 蘋 果 》 頭 版 便 以 「 股 民 來 回 地 獄 折 返 人 間 」 來 作 標 題 報 道 ， 可 見 當 日 市 況 之 波 動 ， 與 大 奇 無 異 ！
在 該 日 ， 筆 者 並 沒 有 吸 納 控 （ 005 ） ， 主 力 買 入 工 行 （ 1398 ） 及 建 行 （ 939 ） ， 主 要 原 因 是 當 時 控 的 股 價 高 達 130 多 元 ， 試 問 你 又 買 得 幾 多 ！
至 於 為 何 唔 買 輪 ？ 因 為 假 如 看 錯 市 ， 就 很 麻 煩 ， 可 謂 無 險 可 守 。 當 時 工 行 、 建 行 只 是 4 、 5 元 一 股 ， 買 一 股 控 的 資 金 已 可 買 30 多 股 ， 一 旦 升 起 上 來 ， 肯 定 賺 得 多 過 控 。
近 日 又 到 大 奇 日 一 周 年 ， 且 看 大 市 又 會 否 出 現 奇 ！ 筆 者 亦 已 揀 定 一 隻 貨 ， 準 備 候 低 吸 納 。 此 外 ， 筆 者 近 日 發 覺 ， 部 份 優 質 的 國 企 資 源 股 實 在 跌 得 太 殘 ， 真 有 點 被 過 份 拋 售 的 象 。
在 去 年 當 股 市 勁 升 時 ， 某 些 資 源 股 飆 升 至 20 、 30 元 時 ， 筆 者 當 時 感 到 極 之 懊 悔 ， 為 何 在 早 前 5 、 6 元 水 平 沒 有 趁 低 吸 納 ， 真 是 錯 失 良 機 。
故 假 若 稍 後 個 別 資 源 股 進 一 步 下 挫 時 ， 筆 者 會 考 慮 買 一 些 （ 尤 其 是 政 策 利 好 的 那 些 資 源 股 ） ， 放 在 一 旁 ， 完 全 不 加 理 會 ， 作 超 長 線 投 資 。
由 年 初 至 今 ， 港 股 的 交 投 量 逐 步 縮 減 ， 由 1 月 的 千 億 元 ， 持 續 下 降 至 近 日 的 每 日 400 、 500 億 元 ， 相 信 不 少 讀 者 也 會 感 到 大 市 成 交 的 縮 減 。 可 是 在 同 期 ， 港 股 的 每 日 沽 空 量 卻 沒 有 隨 大 市 交 投 下 降 而 縮 減 ， 由 年 初 至 今 ， 港 股 每 日 的 總 沽 空 金 額 仍 維 持 50 、 60 億 元 之 數 ， 並 沒 有 明 顯 縮 減 。

等 待 未 必 是 消 極

附 圖 是 由 年 初 至 今 ， 港 股 每 日 交 投 量 及 每 日 沽 空 量 ， 相 對 年 初 之 變 化 。 從 圖 中 可 見 ， 沽 空 量 相 對 年 初 之 水 平 仍 維 持 正 增 長 ， 但 大 市 的 每 日 成 交 卻 已 跌 至 負 水 平 ， 即 相 對 低 於 年 初 水 平 。 由 此 可 見 ， 大 市 成 交 雖 然 下 降 ， 但 空 軍 卻 一 點 也 沒 有 手 軟 ， 仍 維 持 高 沽 空 量 ， 故 現 在 惟 有 等 ， 等 恐 慌 性 一 刻 出 現 ！
日 本 棒 球 大 王 王 貞 治 便 曾 講 過 ， 「 等 有 積 極 性 的 等 ， 及 消 極 性 的 等 ， 而 積 極 性 的 等 便 是 已 作 了 周 詳 準 備 ， 靜 待 機 會 出 現 ， 而 作 迅 速 的 一 擊 」 。

作 者 譚 紹 興 為 證 監 會 持 牌 人 士 目 前 持 有 控 （ 005 ） 股 份

Follow Me：遠展股價大脫節

1 ） 遠 東 發 展 （ 035 ） 跌 到 殘 ， 股 價 與 基 本 條 件 大 幅 脫 節 ， 博 得 過 ， 風 險 小 而 彈 幅 可 觀 ， 較 符 合 目 前 宜 守 不 宜 攻 市 勢 。
遠 展 由 今 年 1 月 2 日 高 位 4.55 元 反 覆 向 下 ， 上 周 五 跌 至 1.81 元 ， 創 今 年 新 低 ， 累 跌 2.74 元 或 60% ， 市 值 縮 減 至 不 足 30 億 元 。 期 間 生 中 型 股 指 數 與 小 型 股 指 數 分 別 下 跌 27% 與 28% ， 足 見 遠 展 跌 得 實 在 逾 度 。
盈 利 倒 退 是 導 致 跑 輸 大 市 最 大 原 因 ， 但 跌 過 龍 便 有 機 會 成 為 日 後 強 力 反 彈 因 素 ， 一 旦 引 發 ， 走 勢 必 勁 ， 屆 時 可 望 盡 復 失 地 ， 至 少 可 以 跑 贏 大 市 。 遠 展 08 年 度 （ 3 月 年 結 ） 盈 利 倒 退 ， 少 賺 19.7% ， 報 4.33 億 元 ， 但 營 業 額 反 大 增 1.5 倍 至 21.59 億 元 。 盈 利 與 營 業 額 背 馳 ， 原 因 只 在 資 產 須 作 公 平 值 調 整 ， 扣 除 此 點 ， 經 營 盈 利 實 際 勁 增 50% 而 達 到 6.05 億 元 ， 表 現 最 佳 是 近 年 致 力 發 展 的 酒 店 業 務 。
在 業 績 公 佈 前 後 ， 遠 展 股 價 反 而 由 高 位 回 落 60% ， 肯 定 跌 過 龍 。 細 心 分 析 其 業 務 進 度 與 資 產 所 值 ， 即 可 了 解 其 回 升 潛 力 非 凡 。 以 下 3 點 ， 支 持 股 價 隨 時 勁 彈 ：

PE 3.8 倍

一 、 PE 吸 引 。 以 經 營 盈 利 每 股 0.374 元 計 算 ， 實 際 PE 只 有 4.9 倍 ， 並 非 以 可 供 分 配 盈 利 計 算 的 6.7 倍 。 酒 店 有 北 京 奧 運 聖 火 燃 點 新 一 輪 中 國 熱 之 助 ， 料 可 更 上 一 層 樓 ， 09 年 度 經 營 盈 利 預 測 可 再 增 30% 至 7.86 億 元 ， 每 股 盈 利 實 際 達 0.488 元 ， PE 竟 低 至 3.8 倍 ！
二 、 資 產 更 吸 引 。 08 年 3 月 底 NAV 3.04 元 ， P/B 0.61 倍 ； Follow Me 將 其 重 估 ， 每 股 NAV 料 達 6.5 元 （ 較 摩 通 最 新 評 估 遠 展 每 股 NAV 升 至 7.18 元 保 守 ） ， 實 際 P/B 且 低 至 0.29 倍 ！

高 息 9 厘

三 、 股 息 更 加 吸 引 。 08 年 度 派 末 期 息 0.10 元 ， 連 同 中 期 息 0.05 元 ， 全 年 派 0.15 元 ， 股 息 率 高 達 8.1 厘 。 末 期 息 8 月 19 日 截 止 過 戶 ， 可 趕 及 低 位 買 入 收 息 。 新 年 度 趣 趣 加 派 1 成 股 息 ， 股 息 率 就 係 9 厘 。
有 此 3 大 良 好 基 本 因 素 支 持 ， 遠 展 股 價 實 在 不 應 如 此 低 殘 。 現 價 已 回 跌 至 04 年 11 月 水 平 ， 時 光 倒 流 近 4 年 ； 當 時 生 指 數 企 13000 點 ， 至 今 仍 升 逾 70% ， 更 加 反 映 出 遠 展 脫 節 程 度 。
就 以 今 年 初 跌 幅 計 算 ， 假 如 已 找 到 大 調 整 底 部 ， 黃 金 比 率 0.382 倍 彈 幅 目 標 在 2.86 元 ， 預 期 升 幅 達 53% 。
Follow Me 去 年 9 月 23 日 曾 大 力 推 介 遠 展 ， 目 標 價 4.50 元 ， 結 果 由 3.58 元 升 至 4.55 元 ， 升 幅 26% 。
希 望 今 次 一 擊 又 中 正 ， 回 報 率 更 可 觀 。

公 司 回 購 兩 邱 增 持

回 購 消 息 必 屬 正 面 ， 只 待 市 況 轉 好 ， 即 可 發 揮 其 應 有 威 力 。
遠 東 發 展 （ 035 ） 近 半 年 不 斷 回 購 ， 撞 大 市 每 下 愈 況 ， 結 果 越 買 越 平 ， 但 管 理 層 那 份 決 心 ， 值 得 尊 重 。 遠 展 由 今 年 3 月 13 日 開 始 回 購 ， 最 高 買 至 3 元 ， 到 7 月 31 日 則 買 到 1.82 元 ， 在 連 續 20 次 回 購 行 動 中 ， 共 購 入 1264.9 萬 股 ， 涉 資 3125 萬 元 。
遠 展 大 股 東 邱 氏 家 族 ， 同 期 進 行 增 持 ， 邱 達 昌 由 今 年 3 月 5 日 開 始 行 動 ， 共 買 入 18 次 ， 由 3.25 元 買 到 2.28 元 ， 令 持 股 量 增 至 22.37% 。 其 父 邱 德 根 只 買 兩 次 ， 持 股 量 增 至 8.29% 。 兩 父 子 現 共 持 有 30.66% ， 終 多 過 第 1 大 股 東 Penta 基 金 所 持 29.12% ， 扭 轉 去 年 9 月 時 Penta 持 股 多 過 兩 邱 形 勢 。 莫 非 邱 氏 擔 心 這 塊 「 肥 肉 」 被 基 金 狙 擊 吞 噬 ？

富 邦 等 候 V 形 反 彈

2 ） 富 邦 銀 行 （ 636 ） 由 4 月 高 位 9.34 元 回 落 ， 慘 不 忍 睹 ， 最 低 插 至 4.77 元 ， 跌 穿 上 次 低 位 5.08 元 ， 收 4.88 元 ， 值 得 出 擊 博 反 彈 ， 目 標 6.50 元 ， 預 期 可 升 33% ！
下 跌 必 有 因 ， 如 果 純 屬 心 理 影 響 ， 值 博 率 最 大 。 富 邦 急 挫 原 來 純 受 一 則 報 道 影 響 ， 據 7 月 24 日 台 北 市 政 府 財 政 局 透 露 ， 有 意 出 售 政 府 持 有 的 15% 富 邦 金 控 （ 台 2881 ） 股 份 ， 為 市 有 財 產 開 發 基 金 集 資 ， 連 同 出 售 台 肥 股 份 ， 可 望 套 現 430 億 元 新 台 幣 。 計 劃 明 年 才 納 入 政 府 預 算 ， 亦 須 等 待 台 北 市 議 會 審 批 。
台 北 市 政 府 投 資 富 邦 金 控 ， 純 收 股 息 ， 出 售 非 關 看 淡 ， 只 因 需 資 發 展 。 富 金 持 有 富 邦 75% ， 根 本 是 兩 回 事 ， 富 邦 因 這 項 消 息 而 下 挫 ， 近 不 理 性 ， 待 市 場 了 解 清 楚 後 ， 富 邦 以 P/B 1.39 倍 超 低 水 平 條 件 ， 必 可 出 現 V 形 強 大 反 彈 ！