Tuesday, January 31, 2012
跑馬地比華利山 1,800方呎
關島飛行自駕遊
考車牌是不少人生活所需,考船牌很多時是興趣驅使,學飛機則多半是為了實現夢想。住在城市太多掣肘,自駕飛行聽起來彷彿是遙不可及的事。有日本朋友認為,關島是離亞洲最近的理想試飛點,小島上飛行學校有至少三間,當中更有會講日語及中文的老師,溝通無問題。筆者在前往關島的四個半小時機程上,已經感覺到「夢想」愈來愈近的興奮。
Monday, January 30, 2012
Saturday, January 28, 2012
Friday, January 27, 2012
信德大折讓供股 趁機溝淡博反彈 - 信報網站
信德大折讓供股 趁機溝淡博反彈
兔年歲晚市旺,多家公司集資,包括配售及供股,其中信德集團(242)供股,較為令人意外,主要股東包銷部分供股,有低價增持以加強股權之意。
信德的集資計劃是8股供3股,每股供款2.02元,集資不少於16.45億元。供股價格公布前股價3.14元折讓35.7%,較理論除權價折讓28.7%,較2010年底每股資產淨值7.01元折讓71.2%;集資所得款項,撥作一般營運資金,以及作為日後投資機遇的資金。
2011年6月,信德的現金及存款50.55億元,流動銀行借貸18.61億元,非流動銀行借貸40.69億元,可換股債券14.75億元,非控股股東貸款11.1億元,淨借貸34.6億元,淨借貸權益比率22.5%。
不說比率高低,但低於2010年底的23.5%及2009年底的27.5%,值得指出的是,可換股債券於2014年10月15日到期,年息3.3%,換股價7.89元,債券持有人有權要求於2012年10月22日贖回。非控股股東貸款是無抵押及無固定還款期,且無提供擔保,貸款為免息。
去年中備用貸款未提用部分為56.54億元,去年中起公開發售澳門氹仔先人紀念堂龕位,以及近期推售九龍昇御門住宅預售,雖暫無詳細收入數字,而去年信德的資本支出不多,只是收購船隻3.5億元及氹仔住宅工程合約6.5億元,相信先人紀念堂及昇御門的收入足可抵銷有餘,而且兩項目持續出售,據報氹仔住宅亦於短期內推售,看來短期無集資的需要,況且供股集資只是16.45億元,亦不足以應付日後較大的投資機遇。
對龐大發展幫助不大
可以留意的是,可換股債券換股價較高(但此次供股後,換股價將作調整),債券並無換股,可能部分於今年10月要求贖回,但息率是3.3%,未必導致全部要求贖回,只是可能今年內支出之一;其餘要留意的,是澳門的氹仔酒店及南灣項目,正等待澳門政府批准,前者已付地價,如獲批准,亦只付發展費用。而南灣綜合性項目,收購代價是31.45億元,已付部分定金,未履行的承擔是28.3億元,未計發展費用。
此外,於昇御門完成後,本港可供發展土地只有舂磡角一個小型地盤。本港地價已跌,信德可能考慮吸納土地發展,這是信德可能需要較多資金的原因,但供股集資只是16.45億元,對龐大的發展並無大幫助。
從另一角度看,供股可能是主要股東的策略,冀以低價增購股份,主要股東的投資成本無法估計,但何超瓊亦曾於去年7月向何鴻燊購入信德3628.5萬股,是以市價4.695元計算。如能以2.02元供股,成本可以拖低。現時主要股東及相關人士已作出不可撤回的承諾,按比例供股,但部分股東如信德船務等則未有承諾,而由何超瓊控制的Megaprosper已承諾包銷有關信德船務等不接納供股之數,約1.156億股或以上,而信德船務的主要股東包括何鴻燊、鄭裕彤、何超瓊及何超鳳等,有此安排,相信各方均有默契。如信德船務確實不供股,由Megaprosper包銷,則何超瓊三姊妹所持信德股權將增3.87%至43.27%。
是次供股,因涉及購股權對價股份問題,股數或有變動,故上述的股數或比率只是約數,因而集資額最少為16.45億元,最多為19.51億元。
攤薄後資產折讓仍大
信德2010年底每股資產7.01元,2011年6月已增至7.08元,供股2.02元,較資產折讓71.46%。供股後每股資產只有4.89元至5.69元,視乎實際供股股數而定。
信德資產應值多少,或會因澳門樓市而有變化,而其待建物業或發展中物業均以成本計算,賬面值104億元,相信仍低於市值,該等物業主要包括澳門一號廣場待售部分,氹仔濠庭都會發展中的第四及第五期,以及九龍的昇御門住宅等,一號廣場餘下物業已售出相當,先人紀念堂亦在分批出售,昇御門在預售中,濠庭都會亦將預售,該等物業的升值將轉化為盈利,反映於未來的損益,如無意外,其資產值雖因供股而大量攤薄,但其後將會按年上升。儘管現時的股市,涉及地產的股份,均較資產值有相當折讓,而澳門樓市已因額外印花稅而明顯轉淡,但只要澳門博彩業維持旺盛,適當時候,地產自然轉旺。
作為小股東相信不少在高位入貨者仍在虧損階段,也應考慮供股,理由是可以降低成本,特別是供股的部分於市道轉好時,將明顯受惠,至於出售供股權亦可降低成本,但只是一次性,供股則有持續升值的可能。
至於信德供股的理由雖然不詳,不易接受,但相信亦非完全是主要股東的策略所決定,既然願意包銷部分,至少認為供股價2.02元是划算。股價急跌後已有強勁反彈,是為明證。
Wednesday, January 25, 2012
Tuesday, January 24, 2012
信報網站-股市八項注意事項
《信報》曹仁超專欄:......A股市場如能真正整頓現存劣風、重建小投資者的信心,不排除過去香港股市成功例子將在內地重演。今年有可能是A股最黑暗的時刻(大戶為抗拒改革而進一步造淡),亦可能是光明時刻的開始,隨着改革成功而重建小投資者的信心。
預測從來只是一場遊戲不能認真。1982年12月到1996年12月(因為香港主權回歸)朋友們組織了一個名為1997年會,每年除夕夜聚首一堂以顯示對1997年7月主權回歸的信心(當時不移民者被視為不合潮流);同時,猜測下年度12月31日恒生指數多少點?成員中不乏今天的知名人士。十五年過去了,筆者告訴大家,猜測結果是沒有一年有人預測到下年度恒生指數。但筆者發現上述預測十分有用,就是當大部分人偏淡之時,下年度股市往往向上;當大部分人偏好之時,下年度股市又往往向下,只可惜這個年會到1997年已解散。
最近的例子是2010年12月,當時不是有大量分析員睇好後市嗎?去年恒指卻反覆向下,12月淡友已佔傳媒大量版面,起碼昨天港股是開紅盤。預測未來恒指多少點從來都是傻瓜的遊戲,只有真正傻瓜才樂此不疲。
伊朗局勢、北韓變化、歐債危機、美國總統大選,以及今年有沒有QE3等,任何一項都可以左右大局。請問誰有預測能力?答案是一個都沒有。
值得注意是:一、當股市向某一方向走的時間愈久、愈容易出現方向改變;二、恒生指數拋離250天線距離愈大,愈容易出現反彈(或回落);三、太陽底下無新事。過熱的股市遲早回落、太悲觀的分析,股市遲早上升。升得愈高、跌得愈重,跌幅愈大、反彈力度愈大;四、90%小投資者往往在高價時才追貨、90%小投資者在最低價都不敢入市,例如去年10月;五、股市由恐懼與貪念支配,與經濟關係不大;六、股市見頂前雞犬股皆升、見底時只有大藍籌股有成交。成交額少往往是大市見底先兆,成交額大才令人擔心;七、當80%股市專家睇淡後市之時,股市往往向上升而非下跌;八、太多小投資者開心之時、小心升市將盡;大部分散戶無心機時、跌市亦快完成。
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